ldquo药rdquo不能乱吃,

在接着说医疗指数基金之前，让老娘舅唠叨两句中兴通讯：

中兴爆出“黑天鹅”之后紧急停牌，许多基金按两个甚至三个跌停估算其股价，给很多基民带来了立竿见影的损失。老娘舅对那种愤怒是很能理解的，但深觉对基金经理及基金公司的指责不必要——别说指数基金是被动复制，就是主动管理型的基金，以中兴通讯行业龙头的地位，在“黑天鹅”爆发之前配置它也是合理的选择。

老娘舅为什么要在说医药基金的时候提到中兴通讯？因为像中兴通讯这样的事，其实一样可能发生在医药领域。老娘舅不说太远，就举这几年的例子——

年，同仁堂被香港卫生署通报儿童药汞超标；年，鲁抗医药被央视曝光偷排污水；年，云南白药银杏叶风波；年，多家上市药企卷入铬原料超标“毒胶囊”丑闻；年，莎普爱思虚假宣传……每一桩都是牵连行业，影响社会对于整个行业信心的负面事件。

即使当前医药行情正好，老娘舅也得说一句，关于我们医药行业里存在的那些问题，即使中央多次下文，引导行业发展方向，到目前也才是刚刚看到了解决的曙光，而不是已经真正得到了解决。

作为不具备专业知识和行业背景的散户，投资指数差不多就是避免踩雷，或者避免踩雷受伤过重的主要办法了。

昨天说到医疗指数投资，尽管老娘舅提到中证医疗这个指数3年期表现不尽人意，但老娘舅本身是对医疗相关指数寄予蛮高期望的。

不过，从指数角度来看，医疗服务和医疗器械恰恰是整个医药行业里估值 的两个子板块↓

（截至：4月20日）

经历了长达两年的调整，医疗服务和医疗器械这两个子板块的估值仍然居高不下，如果说整个医药行业目前39倍左右的估值还处于历史估值水平线上下，那这两个医疗板块无论如何也算不上低估。

因此，从“低估”这个逻辑出发去投资医疗指数是走不通的。如果想投，必须找到支撑力度更强的理由。

老娘舅看了几份研报，发现有几家券商不约而同地把“中美 ”作为一个强理由：

财通证券指出，眼下的中美贸易大战升级，涉及50多种医疗器械。主要包括：影像设备、医用机器人等高性能诊疗设备；全降解血管支架等高值医用耗材；可穿戴、远程诊疗等移动医疗产品；生物3D打印、诱导多能干细胞等新技术。加速提高中国医疗器械产业的技术创新能力、加强医药器械研发的产、学研联合，已经成为当务之急。从中央表态上来看，相应的支持不会缺席。

天风证券则提出，从大趋势上来看，高端医疗器械板块具备以下三大逻辑支撑行业发展：1.高端医疗器械，已经具备国产替代的资质；2.内外环境共振，加速优质高端器械进口替代；3.创新药品的估值重构，将有望持续蔓延到创新器械。国产高端医疗器械迎发展良机，国内需求在过去两年逐步旺盛，相应的器械龙头增速惊人，因此创新叠加需求景气度提升，看好医疗器械未来的发展。

*天风证券提到的“估值重构”，指的是随着创新药政策环境逐步与欧美接轨，未来创新药估值体系有望实现从PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）向Piplin（品种梯队）转变，换言之，原本看起来贵的估值就没有那么贵了。

财富证券换了个角度，搬出了最近国家卫生健康委员会在其官方网站发布的《大型医用设备配置许可管理目录(年)》，多种大型医用设备如PET-CT、伽马刀、内窥镜手术器械控制系统等由甲类调为乙类，审批权也由国家卫健委下放到省级卫生行政部门，审批有望提速。医院相比，医院大型医疗设备配置不足，此次审批权医院大型医疗设备的配置数量，换言之，必然利好相关医疗设备企业。

话说回来，这些都是券商的视角，那老娘舅为什么会看好医疗指数呢？

这是因为，老娘舅最近在眼馋一只美股指数，这只指数叫标普医疗器械（SPDRSPHalthCarEquipmnt），简称XHE，目前没有QDII基金追踪它↓

（截自：YAHOOFINANCE）

从月线来看这7年多的走势，更是令人心旷神怡↓

（截自：东财，下同）

基本上这只指数只在个别月份出现下跌，而且下跌之后又能迅速重启反弹之路。

这种情况并非只发生在这一只指数上，另一只美股医疗ETF（VHT）的表现也大体相似↓

老娘舅认为，这就是成熟市场医疗指数应有的表现。

当然这么说并不是老娘舅就直接推荐大家去买美股指数，用这两个指数做例子，更多是希望从中获得一些参考。

我国的医药和医疗企业当然还到不了成熟市场的程度，但老娘舅认为，当前无论是主管部门，还是行业本身，都有积极向成熟市场看齐的动向。正如财通证券研报标题里所呼吁的，“医疗器械领域也需要国之重器”。

当然，国之重器能不能出现，什么时候出现还是个未知之数。如果它们会出现，老娘舅觉得，必然首先会出现在中证医疗这个指数之中↓

中证医疗指数十大权重股

（出自：中证指数公司

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