基金测评汇添富价值精选12年总回报9

今天测评汇添富价值精选，从成立日年1月23日至年1月31日，为期12年，汇添富价值精选总回报率为.14%，折合年化回报率约21.14%；我们在《基金数量千千万，盘点过去5年/10年业绩排名在前1/2、前1/3的权益型基金》统计过，汇添富价值精选是市场上唯一一只年~年十年间每年排名都在前50%的基金。

基本信息

资料来源：天天基金网，招募说明书

汇添富价值精选于年1月成立，距今运作了12年，最新规模亿。

《招募说明书》中的投资范围：股票等权益类资产占基金资产的60%-95%——偏股型基金。

历任基金经理

资料来源：天天基金网

汇添富价值精选经历过两任基金经理。

第一任，陈晓翔（.01.23~.01.12），目前已经不在公募任职。

第二任，劳杰男（.11.18~至今），复旦大学经济学硕士，10年证券从业经验从业经历，年7月加入汇添富基金管理股份有限公司，现任研究总监。

这两段时间，因为基金经理的不同，基金可能会呈现出不同的风格。

历史规模

以下是汇添富价值精选的规模变动和结构变化：

资料来源：天天基金网

目前，汇添富价值优选净资产约亿，规模比较大。

基金的规模受两个因素的影响：

一个是投资者的申购/赎回，具体体现在基金份额的变动，代表了投资者的看多/看空的态度；

一个是基金本身的投资表现，具体体现在复权单位净值的变化，代表基金的投资实力。

以下是这两个因素的历史变动情况：

资料来源：choice金融终端

对比份额变动和基金净值，汇添富价值精选没有明显的“散户化”特征——当基金净值上涨后，份额并不会随之大幅上涨，比如年，基金净值涨了48%，但份额反而从53亿份降到了49亿份；当基金净值下跌时，份额也不会随之下降，比如年，净值下降了14%，份额反而从27亿份涨到了41亿份。

同时，基金的机构投资者占比也确实比较高：年~年期间，机构投资者比例一直在50%以上；年~年期间，机构投资者逐步减持，导致基金的份额也在逐步减少；直到年Q3开始，根据最新的年半年末数据，基金有45%的机构投资者。

历史表现

资料来源：choice金融终端

从成立日年1月23日至年1月31日，为期12年，汇添富价值精选总回报率为.14%，折合年化回报率约21.14%；同期总回报率为.12%，折合年化回报率约10.49%。

沪深全收益指数：考虑了“分红再投资”的沪深指数。沪深指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。

资料来源：choice金融终端

11个完整年份，汇添富价值精选有10年是跑赢沪深指数的，相当不错；

当然，很多年份跑赢的幅度不大：年跑赢3%、年跑赢5%、年跑赢4%、年跑赢1%。

现任基金经理劳杰男管理期间表现：

资料来源：choice金融终端

从劳杰男接任日.11.18至.01.31，为期5年又3个月，汇添富价值总回报率为.37%，折合年化回报率约18.17%；同期总回报率为60.54%，折合年化回报率约9.53%。

历史相对排名

资料来源：choice金融终端

汇添富价值精选的相对排名很不错——过去的11个完整年度，所有年度都在同类的前1/2，有6个年度在同类前1/3——这个“很不错”并不在于他的排名很拔尖，而是“一直”“较优秀”。

在现任基金经理劳杰男管理的五个完整年度里，基金的相对排名百分位分别是：年34%、年13%、年24%、年45%和年46%——不得不说，年和年，虽然基金的排名仍然在前1/2，但这个排名也确实不高。

上行/下行区间收益率

我们把上涨/下跌的阶段做大概的切割，看看对应期间汇添富价值精选的表现：

资料来源：choice金融终端

整体来看，汇添富价值精选在市场上涨和下跌阶段都秉承了“中庸”之道——他的长期超额收益并不来源于某段时间的“明显”超额收益，而是每一次上涨/下跌阶段“略好于”指数和同行。

历史股票仓位

资料来源：choice金融终端

汇添富价值精选会做主动的仓位管理，调得最低的时候是年Q2和年Q4，股票仓位调到了75%左右，调整空间不算大。

历史行业分布

前任陈晓翔（.01.23~.01.12）管理期间行业分布：

现任劳杰男（.11.18~至今）管理期间行业分布：

资料来源：choice金融终端

汇添富价值精选的行业分布比较分散，风格淡化，每半年末，会有4-6个重点布局的行业，这些重点行业的占比在10%-20%左右，偶尔会超过20%。

不管是前任还是现任基金经理，基金都有两个长期配置的行业：“医药生物”和“银行”；而且，基金也经常在“非银金融”行业有超过10%的配置比例——这个还是蛮有意思的，因为这两年的银行等低估值金融板块并不算主动管理型基金的配置主流，这些板块的表现也确实不一般般，而基金的投资目标是：“精选价值相对低估的优质公司股票……”——难道基金经理刻意通过配置银行、非银金融板块来平衡组合的估值吗？

运作分析

“

年-年

年Q1

经历了去年四季度的经济寒冬后，国内经济开始出现明显的复苏迹象，主要表现为：全社会用电量降幅缩窄、采购经理人指数逐月反弹、汽车销量和房地产成交量超预期、航空旅客吞吐量大幅增长、港口煤炭库存大幅下降等。我们认为虽然出口仍将受全球经济衰退影响，但在国家大规模财政刺激政策和银行巨额新增信贷的拉动下，未来GDP增速环比逐季上升是可以预期的。

本基金于一月底成立并在二月份开始建仓。建仓初期基于对国内信贷能否持续及国际经济形势恶化的谨慎判断采取了较稳健的策略，3月份在国内经济复苏逐步明朗的背景下，实施了更为积极的操作策略并取得了良好的效果。展望后市，基于对中国经济将进一步复苏的判断，我们主要从以下几方面寻找投资机会：一是按照投资时钟顺序寻找能够率先复苏的行业，包括保险、地产、资本品、电子元器件等；二是在全球流动性过度放松的背景下，寻找受益于通胀预期的资源类行业，包括煤炭、石油、有色、地产；三是寻找目前行业仍处低谷但未来存在反转可能，且估值较低的具有核心竞争优势的公司，包括钢铁、航空、海运、造纸等行业内的龙头企业；四是因经济结构调整带来的行业间并购重组，以及央企整合、整体上市和资产注入等投资机会。

因此，添富价值基金二季度的策略是在控制风险的前提下，按照上述投资线索积极寻找优质价值股尤其是挖掘目前市场

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