迈瑞医疗的第四条腿,价值亿

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来源综合：证监会、官方公告

最近一位朋友的发问引起了我的思考：国内器械龙头迈瑞医疗如何撑起目前近70倍的PE，疫情后时代增速滑坡趋势下，公司如何打破面临的市值天花板？并购、扩张，显然是最终答案。器械公司进行市值跃迁的路径无非有二，一类是做出真正开创性的产品，是某条新赛道的开荒者，在技术和专利取得绝对领先，顺理成章的通过全球化路径来实现，国内这样的公司凤毛麟角；另外一类是跨赛道扩张进入新的领域，打破所处市场天花板，做大蛋糕，无论是通过并购还是通过引入新团队新技术，对于公司管理团队都存在巨大考验。迈瑞作为走第二类路径的玩家，一定程度上已经向市场证明了自己跨赛道整合的能力。现在无论是持有或者观望迈瑞朋友，都在等待一个好的IDEA，而这个IDEA必须是足以助力公司跃迁至万亿市值的新蓝海，过往的微创外科、硬镜、AED、骨科等方向可能并未让投资人看到爆点。但，兽用器械设备这块市场，却让人看到了希望。年10月23日，迈瑞医疗成立全资子公司——深圳迈瑞动物医疗科技，注册资本为2亿元，经营范围包括兽用医疗器械、耗材及生物制品的研发、销售和技术服务。许可经营项目包括兽用医疗器械，耗材及生物制品的生产，正式宣告入局该领域。为什么我们认为兽用器械设备是最有望成为迈瑞“第四条腿”的业务呢？下面为各位娓娓道来：一、万亿市值之路：发光素有潜力，市值快速跃迁要看新增长点子曰：人无远虑，必有近忧。迈瑞医疗目前主营包括三条腿：生命信息与支持类、体外诊断类及医学影像类。由于今年受新冠疫情影响，使得监护仪、呼吸机等产品为代表的生命信息与支持类业务和以新冠试剂出口为代表的体外诊断业务实现了快速增长。年三季度，公司实现.6亿营业收入，同比增长29.76%，对应53.63亿净利润，同比增长46.09%。实际上，刨除疫情的因素，迈瑞的营收和利润增速面临滑坡的隐忧，因为这三条腿之中，仅有化学发光（体外诊断业务）保持较为强劲的增长势头，而其他两条腿增速明显有疲软的态势，以年数据总结回望：年生命信息与支持类业务占据公司营收38.4%比重，主要产品包括监护仪、除颤仪等，近5年复合增速达15%；年医学影像类业务占据公司营收24.5%比重，主要产品包括彩超、超声等，近5年复合增速达12.9%；年体外诊断类业务占据公司营收35.2%比重，主要产品包括各种诊断仪器和试剂，以免疫类、凝血类为主，近5年复合增速达20.7%。（管理层在调研曾提到：三大产线，十几二十个产品里面，可及市场最大的，增长最快的，国产化率最低的，都是化学发光。）看起来医学影像和生命支持类复合增速仍有双位数增长，但值得考虑的是，如果遇上极端情况，体外诊断业务开展遇上问题，公司整体的业绩增速是否会掉落至20%以下？那么介时能否支撑目前的估值倍数？个人认为，体外诊断模块还能带着迈瑞走几年，但是迈瑞若要保住国产器械龙头之位并实现千亿到万亿市值的跃迁，发展第4、第5甚至第6条腿是顺理成章之事，在不断打破企业所处总市场的天花板的同时，也提升公司抗风险能力。二、宠物市场的巨大潜力，宠物医疗的刚性需求1、千亿级市场的狂欢：宠物数量快速增长的大逻辑《年中国宠物行业白皮书》数据显示，我国宠物行业市场规模已经达到亿元，同比增长约27.5%。~年五年内市场规模翻了1.5倍多，年复合增速24.1%。普华永道预测，未来五年宠物市场规模将再翻三倍，达到约至亿元。那么宠物饲养数量和宠物市场规模快速上升的核心大逻辑是什么？●人均GDP上升，养宠观念逐渐深入人心国内近年受益于人均GDP和人均可支配收入的提升，城镇人口比例、需要情感陪伴的老龄人和青年人口的增多，叠加社会风气潜移默化影响人们对养宠的观念，国内养宠家庭的比例将进一步提升。●年轻族群养宠欲望崛起，花费不手软从近三年的宠物行业白皮书中发现，新一代的年轻人比他们的长辈更加接受养宠爱宠的生活方式，并且年轻人愿意在宠物身上花费更多的金钱。无论基于什么样的观点，宠物市场发展最核心的逻辑都应是消费升级，背靠中国这个人口大国，国内围绕宠物的细分产业有着巨大的发展空间。2、宠物医疗，蛋糕大、刚性强的第二大产业细分宠物食品和医疗是规模占比最大的两个细分行业，分别为34.8%和23.0%。对标美国的情况，预计这两个细分行业规模占比未来还将继续增加。从此也可以看出，宠物食品和医疗是蛋糕最大、刚性最强的两个细分，亦是投资

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