重新审视医疗行业的长逻辑ldquo老

牛年开年以来，市场风格出现了明显的变化，前期资金抱团集中的高位板块回调，资金出现高低切换的迹象。

市场风格的变化与流动性边际收紧有关，今年随着疫苗接种推广、实体经济逐渐恢复和应对通胀压力，货币政策收紧在情理之中。纵观历史，这种宏观背景下，选股的难度实际上增大了。

老龄化+消费升级

对于这种情况，我一直建议从中长期视角来做选择，看重长期确定性和成长空间，操作起来会从容很多。这也是我近期来一直建议大家重视医疗板块的原因：老龄化带来的刚需，消费升级带来的高医疗费，势必打开医疗板块的市值空间。

（医疗卫生机构总诊疗人次数）

整体看，医疗板块经过去年三季度以来震荡回调行情后，部分板块已完成前期涨幅的消化，进入合理估值区间。从业绩来看，去年上半年业绩受疫情影响呈现基数，随着疫苗接种，医疗需求回暖（需求只会延后，不会消失），今年的业绩增速会相当不错。

请大家注意我的措辞：医疗，而非医药。简单说，医疗是医药的一个子集，但它是直接面对终端消费者的，粘性更大，确定性也更高。

由于疫情带来的冲击，大家更加重视生命健康，使得行业未来发展的基础更扎实，可以说具备十年以上长期成长空间。而另一方面，目前中国享受医疗服务的比例，相比海外发达国家的占比非常低，还处在非常早期。

医疗板块包括医疗保健设备与服务两个方面，可以细分为高值耗材、体外诊断、医疗设备、医疗服务等板块。以下我大致说一下各自的投资逻辑。

医疗器械进口替代

医疗设备方面，现代医学诊疗技术的进步，使得医生非常的依赖器械，过去医术的好坏取决于医生的经验。现在随着医学技术的进步，使得诊疗正确率有很大幅的提升。

比如，医院，一抽血，一验血，过几分钟这个化验单就出来了，各个指标一目了然，甚至有时候不需要医生，医院的人一眼就看出自己身体上出了什么毛病，是病毒感冒还是细菌性感染。

在新冠疫情的检测中，不仅需要做体外检测、血液检测，还有一个肺部CT检测，但是肺部CT又和AI和数据训练结合在一起，通过对于新冠患者肺部的影像数据做大量训练的AI，对于新冠检测的正确率有很大提升，很大程度上替代了经验丰富的医生，起到了快速大量正确检查的效果，这也是现代医学的进步。

现在我们和发达国家的差距非常大，国内的药品和医疗器械人均消费额和它的占比非常低，药品和医疗器械人均消费额的比例仅为1：0.4左右，远低于全球平均1：0.7水平，更低于发达国家接近1：1的水平。

从这个角度来看，医疗器械有一个很好的产品迭代升级+进口替代+消费升级，未来市场规模还会有一个高速发展，有可能到明年，整个中国医疗器械市场规模能突破一万亿的规模。

整个医疗器械的投资，比较值得

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