元宵盘后,基金公司观点快递

引

行情回顾

今天市场出现再次震荡，上证指数与创业板同跌-2.12%，香港国企指数跌-4.01%，恒生科技指数-5.71%，市场弥漫恐慌气氛，基金公司怎么看，新鲜出炉。

其实，你把2月抹去，没涨没跌，你把抹去，没涨没跌。

数据来源：wind数据，.02.26

股市有风险，投资需谨慎

汇添富基金

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原因分析

一是通胀预期升温、引发货币政策收紧担忧，流动性收紧担忧加剧，引发市场回调。春节期间，疫情加速改善、全球经济复苏预期升温，推高通胀预期，美国国债利率创新高。国内外通胀预期共振，引发货币政策边际收紧，春节后三个交易日公开市场操作持续净回笼，市场利率震荡走高，市场对流动性收紧的担忧加剧，导致市场大幅回调。

二是前期市场涨幅较大、部分个股估值偏高，积累了一定的调整压力。春节前A股大幅上行，上证指数、沪深指数、创业板指三个交易日累计涨幅分别达到4.54%、5.91%和6.89%，三大股指集体新高，年以来累计涨幅分别达到18.83%、41.77%、89.85%，部分个股涨幅较大、估值偏高，对市场流动性边际变动更加敏感。市场大涨后积累了丰厚的获利盘，部分资金减持引发回调。

三是外围市场由连续上涨转为调整，影响市场风险偏好。2月初以来，全球经济持续复苏、疫情加速改善，货币政策维持宽松、财政刺激也持续加码，多重因素影响下外围市场持续上涨。近期全球通胀预期升温、主要经济体国债利率纷纷走高，2.25美国十年期国债收益率突破1.6%，创出近1年新高，春节前不足1.2%。全球主要资本市场由连续上涨转为调整，2.25纳指跌幅3.52%，标普跌幅2.45%，道指跌幅1.75%，日经跌幅3.99%，影响市场风险偏好。

后市展望

展望后市，全球流动性持续宽松，国内经济稳定复苏，流动性难以系统性收紧，股市增量资金充裕，继续看好A股中长期投资价值。

首先，近期通胀预期引发货币政策收紧，但我国物价涨幅总体运行在合理区间，经济仍是弱复苏而非过热，不存在长期通胀或通缩的基础，货币政策加速收紧的可能性较小，更可能保持灵活精准、合理适度的稳健态度。尽管今年货币政策边际收紧是大方向，但“不急转弯，保持连续性、稳定性、可持续性”被持续强调，后续货币政策转向不会太快，目前DR保持在2.2%附近较低水平，流动性有望保持平稳。

其次，全球经济共振复苏，国内经济向好。近期疫苗接种持续加速、海外疫情改善，全球经济维持复苏态势，国内来看，局部疫情基本平复，春节效应提振内需消费，经济活动持续复苏。

再次，中金报告数据显示，美国近期十年期国债收益率快速上升，但是美国金融市场流动性指标和信用利差并未出现明显收紧，美国市场中期维度走势还是取决于基本面。

此外，资本市场层面，公募、外资持续入市，本周北上资金净流出仅75亿左右，外资并未大举撤出，股市增量资金充裕。对于部分个股估值出现泡沫化，随着业绩逐渐进入验证期，不具备盈利支撑的公司，其估值泡沫不可持续，但真正的优质资产凭借稳健的盈利能力、仍然具备长期的投资价值。

中欧基金

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主要资产价格大幅波动的源头依然是债券利率上行，与近期市场担忧增长预期向好和通胀走高推升利率、进而可能压制估值拖累市场的担忧一脉相过程，而且上升斜率快速上升，足以引起资本市场高度市场警惕；

今年两会即将在三月初召开，两会前市场波动水平可能降低，今年的政府工作报告和十四五规划的敲定有望强化A股市场的政策预期，结合国内经济的持续强势，有望带来对部分周期板块的较好的结构性投资机会。

延续我们前期观点市场，在前期“抱团”瓦解后市场情绪短期内不会快速再次聚集，近期中小盘股票的上涨可能仅是前期快速下跌的修复。两会将是一个重要的时间窗口，在当前短暂的真空期内市场可能仍以震荡为主。从宏观角度，目前整体宏观状态表现为“繁荣”，我们当前资产配置的建议仍为结构性超配股票和商品，股票中可选消费受益于量价齐升利润恢复，我们仍较为看好股价表现；商品中推荐铜、原油，也可以买入相应的周期类股票。当前最突出的矛盾为工业品PPI价格上涨超预期，导致流动性边际收紧，虽然美债利率已经上升至1.34%，但好在实际利率的上行还没有开始，对于流动性的冲击还没有来到，预计今年2-3季度流动性将迎来冲击，届时对于高估值股票的估值水平将产生实质影响，彼时经济状态若切换为“过热”，股票整体将偏向必选消费（农产品、食品、医药）配置为主。

对于债券市场，利率债近期的核心

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