开源晨会丨一致预期中的有限理性

观点精粹

总量视角

一致预期中的有限理性——投资策略专题-

指增基金：公募超额收益的稳健表达——基金研究系列（6）-

行业公司

基金新发开年火爆，全年非货基销量有望超预期——基金销售行业事件点评-

年，对网络安全行业继续保持积极期待——行业点评报告-

“视频+内容+电商”融合，小芒打造第二增长曲线——公司深度报告-

前三季度羽绒服流水稳健增长，看好全年业绩提升——港股公司信息更新报告-

“信号链+MCU”优质站位，利润同比增长超75%——公司信息更新报告-

快速成长的特色制剂企业——公司首次覆盖报告-

发布定增预案，助力MLCC和电阻产能扩张——公司信息更新报告-

Q4业绩超预期，长期看好公司成为全球化工巨头——公司信息更新报告-

肿瘤医疗赛道中的领跑者，差异化优势显现——港股公司首次覆盖报告-

功率半导体龙头，充分受益国产替代及行业高景气——公司首次覆盖报告-

三元正极准龙头，受益全球动力市场高增长——公司首次覆盖报告-

研报摘要

牟一凌策略研究首席分析师

证书编号：S1

一致预期中的有限理性——投资策略专题-

1、从历史上看，机构“扎堆”推荐的行业并不意味着必然的高胜率或高收益率

年，机构行业配置观点出现“扎堆现象”，“再通胀”与产业升级成为一致的推荐主线：1）“再通胀”主线，有色金属，机械设备等；2）产业升级主线，电气设备，汽车，电子等。然而从历史情况来看，“扎堆”推荐的行业并不意味着必然的高胜率或高收益率，那么投资者应该如何看待和利用机构的行业配置观点呢？我们尝试通过结合业绩预测的准确度与次年的期望收益率表现来给出年机构集中推荐的组合中置信度更高的行业，供投资者参考。

2、业绩预测：“真理”既不在少数人手中，也不会被所有人认同

从第二年业绩表现看，集中推荐组合的业绩增长确定性相对较高，而一致推荐组合的业绩并不能稳定兑现。我们按照机构推荐的集中度将行业分为：“一致推荐”、“集中推荐”、“离散推荐”三档，从-年年度展望来看，集中推荐组合的年净利润增速往往大于离散推荐组合与全部A股；一致推荐组合集中于科技、医药等成长性板块，它们所具备的“长期逻辑”恰恰要求投资者要求放眼未来而不是

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