医药股急涨急跌,是否还值得长期坚守

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近日,年内走强的医药股迎来急涨急跌行情,投资者不免疑惑,医药板块到底还值不值得长期坚守?

作为市场公认的核心资产和牛股辈出的板块,医药股的忽上忽下,吓蒙了不少投资者。

7月6日,年内反复走强的医药医疗股全线大跌,主力资金流出近亿元,CRO、医疗器械、生物疫苗等板块无一幸免。然而,令人出乎意料的是,隔日医药板块就来了个大反转,CRO概念强势领涨,多只千亿市值股票迎来反弹,其中,龙头股迈瑞医疗更是狂拉5%,重新唤起了投资者的信心。

很多投资者疑惑,强势的医药股,为啥有点风吹草动就大跌呢?医药行业的投资逻辑到底是啥?下半年还有没有机会?

医药股全线大跌,到底缘起何方?

说起医药板块,大家普遍认为它是个值得投资的好赛道,这背后的逻辑就在于具刚需、长牛两大特点。

众所周知,生病就医用药是人类的基本需求,随着人口的增长及老龄化问题,人们对健康的日渐重视,疾病谱的变化等等,都带来对医药的巨大需求,相比其他行业而言,对医药的需求受宏观经济的影响较低,在其他行业下行时,会有较强的抗跌性防御性。

进一步来讲,医药行业刚需特性主要体现在两个方面:一是医药行业的收入增速基本上是2倍于GDP增幅,二是从资本市场上看,医药行业公司估值基本上是1.5-2.5倍于大盘平均PE。

此外,医药行业被全世界反复证明是长线牛股的集中营。以美国市场为例,年-年,涨幅最大的公司中10家有6家是药企,市值动辄达—亿美元。印度、英国、以色列医药行业更是牛股辈出,可谓是全市场数一数二的行业。反观中国,据wind统计,过去二十年,医药生物板块以%的涨幅位居第三。

尽管医药行业是众人眼中的好赛道,但不可忽视的是,短期内,其股价走势依然受到众多因素的影响。

7月6日,年内表现颇为强势的医药股惨遭捶打,医疗器械下跌2.9%、生物制品下跌2%,如果再细分的话,CRO(医药研发合同外包服务机构)板块直接跌了近9%,可以说粘医药就跌,医药股的走低,也直接导致创业板下挫1.8%。受板块调整影响,相关医药医疗ETF同样大跌,华宝中证医疗ETF跌4.94%,国泰中证医疗ETF跌4.72%。

对于医药板块的暴跌,市场普遍认为,导火索或为药品监督局发布抗肿瘤药物临床研发指导原则征求意见。

7月2日,国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》征求意见稿。意见稿的核心是,新药研发应以为患者提供更优的治疗选择为最高目标,要以临床价值为导向,提升患者治疗获益。

换句话说,CDE认为搞研发就好好搞,做出高质量的产品,如果研发产品效果还不如已经存在的产品,光有数量没有质量的假冒伪劣型创新就不要乱申报了。市场担忧Metoo类创新药(又叫派生药,是避开“专利”药物的产权保护的新药研究)研发变化导致对cxO、创新药等热门赛道景气度的影响,进而引发相关板块出现调整。

不过,针对这一新政,市场上也有另一种声音,目前仍在意见征求阶段,对已处于临床研究的新药研发影响有限。

同泰基金表示,近期第五批仿制药集采有序落地,基本在预期之内,从长期来看,产业升级趋势不变,创新药是我国药品市场未来发展的核心路径。

如果说新政的发布只是一个催化剂,那么,医药股大跌的主导因素则是高估值问题。对于医药行业来说,由于其刚需特性,企业经营本身变化不会这么大,只能说明大家的预期发生变化了,特别是仍在高位的情况下。

春节之后医药行业快速上涨,尤其是基本面较好的成长股股价、估值水平都创了新高,公募基金配置医药行业的比例也接近历史新高,因此,不少机构认为,医药板块短期出现较大回调,是为了短期消化估值。

年初以来,随着医药股的走高,板块估值也一路飙升。据wind统计,截至7月2日,医药生物估值达42.23倍。近日,医药股的急跌致使其估值回落至39倍左右,但这一数值依然高于券商给出的全年34倍左右的估值水平。

此外,同泰基金表示,近期医药板块调整较多,主要是受板块轮动影响,光伏、芯片、新能源等其他板块分流了部分资金。

医药板块值不值得长期坚守?

虽说医药行业是个黄金赛道,但近日医药股持续下行,投资者多少有点压力。

毕竟上半年医药股高歌猛进,多数细分板块均有行情表现,显示了市场对医药的追捧和亢奋情绪。当下,投资者不免担心,医药板块还值不值得坚守?

事实上,前文有提到,当前医药股的下跌更多来自资金和情绪面因素,并非基本面景气度反转。

这一点从业绩上就能看出来。截至目前,A股累计56家上市药企发布了年半年业绩报告,多只医药股净利大增,其中,热景生物实现净利润13.8亿元到16亿元,同比大增倍。

回看当下,医药行业创新升级、消费升级的逻辑并未发生变化,内部有很多新技术、新模式驱动下的新兴公司涌现,因此,不少机构认为,下半年医药板块依然存在结构性机会。

另外,医药医疗行业具备消费和科技双重属性,从上游制造到终端服务,整体产业链足够长,产业的景气度能够在上下游持续轮动,即便是遭遇到18年带量采购以及疫苗事件的影响,行业本身仍显示出强大的韧性,是一个值得长期投资的赛道。

农银医疗保健股票基金经理梦圆就指出,国内还有很多未被满足的医疗需求,与发达国家的人均支出依然存在差距,国内医保支出稳定增长,商保支出,个人医疗支出都还在快速增长阶段,医疗板块充满机遇。

综合市场多方观点,当前医药行业整体估值处于历史中位水平,部分核心资产估值水平相对高位,考虑到部分公司的高景气度,业绩具备较快增速,下半年市场进入估值切换后,预计估值将回归相对合理水平。

具体而言,创新药、医疗器械、医美三大细分赛道值得

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