集采常态化下,医疗行业投资究竟何去何从

作者：房杨凯-众研会

来源：雪球

近期，二级市场上“吃药喝酒”的行情不再被投资者青睐，医药行业的相对涨幅也几乎排到了全市场的末位，一直拥有较硬成长逻辑的医药行业真的不香了吗？

造成医药行业跌落神坛的原因主要有两方面，一方面是市场风险偏好的变化，一方面来源于行业政策的出台。

市场方面，春节过后高估值行业均开启了一波估值调整，白酒、医药等前期热门行业纷纷出现回调，虽然后续有所反弹，但是很容易就能发现医药行业众多公司的动态PE与前瞻PE均位于历史高位状态，市场有一点不稳定的风吹草动，医药行业就会有所回调。前段时间K12教育、互联网和房地产行业政策的相继出台更是让市场前期热门板块纷纷大跌，投资者的风险投资急转直下，资金纷纷涌向低估且拥有一定安全边际的板块，随着市场风险偏好发生变化，医药行业作为典型的高估板块自然被资金所冷落，开始了大幅度的震荡和下跌。

政策方面，医保局近年来对药品行业的集中采购已经逐步常规化，但即使是这样，今年恒瑞医药在造影剂的集采中丢标，依旧对公司业绩甚至股价造成了较大的影响。除了药品之外，今年医保局还对医疗器械领域的骨科植入耗材进行了集中采购，同样之前一直被誉为集采避风港的领域——体外诊断（IVD）行业今年也受此进入到了医保局的视线中。在市场流传出的安徽省体外诊断集中采购会议纪要中，我们发现医保局对于IVD集中采购的态度非常坚决，即使是众多IVD企业在之前为了规避集采而使用的封闭式试剂+仪器的策略，医保局也给出了“毫不留情”的态度：“不参加集中采购不降价，直接进入警告名单。”这也意味着之后国内的IVD市场，几乎与这些放弃集采的企业无关。受此影响，迈瑞医疗为首的IVD龙头企业纷纷大跌，带崩整体医疗器械行情，今天我们就来探讨一下，集采常态化之下，医疗行业的投资究竟该何去何从？

1、龙头集采的实际情况

首先，我们来看看大家最为关心的医药龙头集采实际情况带来的影响以及公司后续的情况，今天我们将IVD龙头迈瑞医疗为例，为大家分析一下集采是否如同想象中那么可怕。

提到迈瑞医疗大家肯定都不陌生，其实迈瑞的业务涉及面非常广泛，主要包括生命信息与支持类产品、体外诊断类产品和医学影响类产品三大业务，涉及超声、监护仪、手术监护器械、AED、麻醉机、IVD、骨科和内窥镜等多项医疗器械业务，是目前医疗器械行业中典型的平台型企业。8月19日安徽省医药集中采购服务中心发布了《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，针对全省公立医疗机构对肿瘤、感染疾病、心肌、激素、降钙素原五大类共23项产品进行带量采购，公立医疗机构以谈判成功产品省药采平台上年度采购量的80%作为协议采购量，周期为两年。8月27日，谈判议价结果公布，迈瑞医疗共计中标1款产品，位列全部企业中的第二位。

本次采购的23项产品中，共有77款产品中标，其中国内8家厂商合计中标0款产品，进口家企业合计中标37款。中标产品数量最多的是进口品牌雅培，共有19款产品入选，迈瑞医疗以1款产品位列第二。从细分产品种类来看，迈瑞项肿瘤产品中标；传染病5项产品全中；激素测定产品5项全中，上述三大类产品在临床检验中占据50%以上的比例。

从集采结果来看，迈瑞医疗的中标情况并没有想象中差，且由于之前IVD市场基本上呈现“+”的竞争格局，罗氏、雅培、贝克曼和西门子四家进口品牌占据了超过50%的市场，通过此轮集中采购，原本属于进口品牌的市场将被国产品牌抢占，原本被进口占据的高端市场——医院也将成功打开突破口，国产替代进程将大幅度提升。

短期来看，在市场情绪与集采政策的双重打击下，迈瑞医疗会面临一波估值调整的风险；长期来看，迈瑞在安徽的集采结果比与预想要好，且IVD集采将进一步加速国产替代的进程，迈瑞作为国产IVD企业的领军者，必将迅速扩大自身的市场占有率。此外，迈瑞也并不是只有IVD业务，多项业务布局的平台化策略也将在一定程度上对冲IVD业务带来的负面影响，且器械的集采常规化是未来的大趋势，迈瑞作为医疗器械的龙头也将率先调整好经营状态，迎接市场与政策的不断挑战。

2、后续医疗投资究竟该怎么做

环顾医药+医疗整体板块，目前在药品板块，由于集采的常规化，仿制药企业的利润多数被压制的非常厉害，企业能否正常经营都是一个问题，集采也是逼迫我国众多药企做出转型，进一步向创新方向迈进与发展。在仿制药领域，我们认为具有“原料药+制剂”一体化的平台型企业会在集采的高压下生存的更久。

在创新药领域，强大如恒瑞也面临着研发的困境，依旧认为龙头具有较强的研发团队及实力，无论是资金优势还是销售优势都更加强悍，

转载请注明：http://www.hcxlighting.com/yltx/9250.html