海外市场扰动加剧,国内中长期趋势不变

好买说

我们认为无论是欧美疫情还是美国大选，都不是扭转A股中期趋势的核心逻辑。虽然面临欧美疫情挑战，但海外市场对A股的影响正在逐步钝化，A股公司基本面复苏趋势不变，且未来一个阶段的流动性环境依然处于中性。受外部环境影响，短期A股市场可能面临震荡反复，投资者可考虑逢低布局，中长期对A股市场依旧保持乐观。

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市场回顾

1、基础市场

上周，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于34.53点，跌53.46点，跌幅为1.63%；深成指收于.60点，涨.15点，涨幅为0.8%；沪深收于.33点，跌3.15点，跌幅为0.49%；创业板收于.86点，涨55.0点，涨幅为.1%。两市成交.3亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证下跌1.3%，中证下跌1.64%。8个申万一级行业中有7个行业上涨。其中，汽车、电气设备、医药生物表现居前，涨跌幅分别为3.91%、3.81%、.79%，银行、房地产、非银金融表现居后，涨跌幅分别为-4.05%、-4.19%、-5.75%。

上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌6.47%，标普下跌5.64%；道琼斯欧洲50下跌5.8%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌3.6%，日经5指数下跌.9%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止00-10-30

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，数据截止00-10-30

、基金市场

上周，国内基金涨跌不一，其中股票型基金涨幅最大为1.74%，其次是混合型和保本型，涨幅分别为1.05%和0.60%。QDII基金跌幅最大为1.11%。

上周，权益类基金表现较好的工银瑞信生态环境和红土创新新科技等；混合型基金表现较好的是广发鑫享和申万菱信新能源汽车等；封闭式基金表现较好的是招商国证生物医药B，易方达生物科技B等；QDII式基金表现较好的是易方达中证海外互联ETF和华夏新时代；指数型表现较好的是汇添富中证精准医疗A和诺安中证创业成长等；债券型表现较好的是南方昌元可转债A和广发可转债A等；货币型表现较好的是易方达掌柜季季盈B和兴银双月理财A等。

上周，好买牛基宝全股型组合业绩为.45%，00年创建以来实盘收益为54.68%。

数据来源：好买基金研究中心，数据截止00-10-30

上周焦点

1、A股三季报披露完毕

单季盈利同比增速大幅转正。A股剔除金融三季报收入增速-1.18%（中报收入增速-5.08%）、利润增速-5.9%（中报收入增速-5.04%）。A股剔除金融三季报的单季利润同比增速转正：从中报的-1.5%显著改善到三季报的31.9%。单季盈利环比增速创历史新高。A股总体三季度单季净利润环比增速4.70%，A股剔除金融三季度单季净利润环比增速5.78%，均创下03年以来的新高。利润率驱动ROE持续修复，周转率回落幅度显著收敛。A股剔除金融0年三季报ROE（TTM）为6.75%，相对于0年中报的6.0%上行0.55pct。这主要得益于销售利润显著回升0.38pct。在杜邦三因素中，周转率和杠杆率是仍是ROE（TTM）的拖累项，但周转率的回落幅度明显收窄：A股剔除金融0年三季报的资产周转率为57.3%，相对于0年中报的57.53%继续回落0.3pct，降幅较中报的1.17pct显著收敛。中小、创业板的收入和利润增速均已转正。中小板三季报收入增速3.4%（中报收入增速-1.8%）；中小板三季报利润增速14.96%（中报利润增速6.87%）。创业板三季报收入增速3.37%（中报收入增速-0.44%）；创业板三季报利润增速18.66%（中报利润增速1.97%）。

、公募基金三季报披露完毕

公募基金持有A股市值在全部A股市场的占比延续了年以来的持续提升趋势，目前占自由流通市值的比例已经上升至13.5%，为近5年来的最高水平。创业板重仓仓位结束了此前5个季度连升势头，由二季度的3%下降至0%；主板和中小板的仓位有所回升；科创板自去年开板以来重仓仓位持续上升，至3%。主动偏股型基金的整体股票仓位从二季度的86%下降至84%，但主因是受到三季度期间大规模新发基金的影响。剔除新基金的可比口径下，主动偏股型基金的仓位不降反升，至88%，为年以来的最高仓位水平。

3、10月PMI数据出炉

10月份，中国制造业采购经理指数为51.4%，与上月基本持平；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为56.%和55.3%，分别高于上月0.3和0.个百分点，连续保持回升势头。制造业PMI虽略低于上月0.1个百分点，但自7月份以来始终位于51.0%及以上，已连续8个月处于扩张区间，制造业总体持续回暖。从具体指标来看，生产指数为53.9%，比上月微落0.1个百分点，新订单指数为5.8%，与上月持平，均持续位于临界点以上，表明制造业生产继续回升，需求稳步改善。本月新出口订单指数和进口指数为51.0%和50.8%，分别高于上月0.和0.4个百分点，均连续两个月位于扩张区间，主要是稳外贸稳外资政策效应持续显现，叠加近期世界主要经济体制造业恢复性改善，我国进出口进一步回暖。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为58.8%和53.%，分别高于上月0.3和0.7个百分点，均为近期高点。企业生产经营活动预期指数升至59.3%，高于上月0.6个百分点，企业对行业发展信心加快恢复。大、中型企业PMI分别为5.6%和50.6%，均与上月基本持平，运行总体稳定。小型企业PMI为49.4%，低于上月0.7个百分点，降至荣枯线以下；同时，小型企业新订单指数有所回落，明显低于制造业总体水平，显示出小型企业市场需求尤显不足。非制造业商务活动指数为56.%，比上月上升0.3个百分点，为年内高点，非制造业复苏步伐有所加快，服务业商务活动指数继续回升至55.5%，高于上月0.3个百分点，服务业保持稳中有升的复苏势头。

4、9月工业企业利润出炉工业企业营业收入增速加快，反映需求继续回升。9月份规模以上工业企业营业收入同比增长6.9%，比8月增速5.%加快。工业企业需求继续回升，一方面出口保持强劲增长，另一方面消费需求回升带动相关行业收入增速加快。多数行业营业收入增速比8月加快。但计算机、通信和其他电子设备制造业营业收入同比增速从8月份1.3%回落至9月份8%，受当月手机销售和出口增速下滑拖累，和部分品牌手机新品发布推迟有关。工业企业利润增速回落，但仍保持两位数增长。9月份工业企业利润同比增长10.1%，增速比8月回落9个百分点。3季度利润同比增长15.9%，增速比季度加快11.1个百分点。年初至今，工业企业利润累计同比下降.4%，跌幅继续收窄。电子、汽车等行业受原材料成本上升、销售和研发等费用增加及高基数等因素影响。9月份，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比下降5%，较8月增速13.5%大幅下滑，可能受当月销售增速下滑拖累。汽车制造业利润增速从8月份55.4%的同比增速回落至9月份1.8%，可能有股市下跌拖累投资收益的影响。两个行业共拉低工业企业利润增速7.个百分点。工业品价格变动挤压盈利空间。9月份工业品出厂价格和购进价格变动对利润增长的拉动作用比8月份明显减弱。近期石油行业价格下跌，给石油行业利润带来负面影响。

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好买观点

1、股票型基金投资策略

本周市场走势分化，上证指数，中小板指，创业板指涨跌幅分别为-1.63%，1.71%，.1%。从行业指数来看，本周汽车，电气设备，医药生物，家用电器、休闲服务等行业表现较好，非银金融，房地产，银行，纺织服装，通信等行业表现靠后。海外方面，欧美疫情快速恶化，引发欧美股市下跌，世卫组织表示欧洲处于疫情“震中”，10月8日，法德两国几乎同时宣布即将再次“封城”。10月31日，英国宣布将实施全国性封锁，封城政策的再度出现，引发了欧美股市的恐慌，本周出现大幅下跌。从风险偏好的传导影响来说，对A股市场肯定是有一定的波及影响，但整体可控，首先国内A股驱动逻辑仍然以基本面复苏为主，整体3季度GDP增速略低于投资者预期，但只是斜率放缓，方向未变，A股三季报也体现出整体国内龙头经济的复苏趋势未变，为接下来的走势提供了基本面支撑。同时政策端，本周召开的中共十九届五中全会提出了“十四五”时期经济社会发展主要目标，包括了科技创新的重要性进一步突显，同时提高了对实体经济发展的

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