重点基金经理季报之郑磊规模15亿

郑磊，中生代潮牌，最新管理规模.15亿元，复旦大学社会医学与卫生事业管理专业硕士。曾任国泰君安证券助理研究员，年1月入职中海基金历任分析师、高级分析师兼基金经理助理，年12月起在中海基金任医保类主题的基金经理，年8月起在汇添富医保类主题的基金经理，已经历两轮牛熊。

郑磊是在中海基金做了三年医保主题类基金经理后跳槽到汇添富基金去的，当中年底至年7月的空档期应该是跳槽后需过六个月静默期后重新注册基金经理后再新发基金。之前汇添富已经有个医保方向的基金经理刘江，按职场明规则推断，郑磊在中海的历史业绩应该还说得过去才能从中小基金公司跳到大牌基金公司，新发基金应该也是谈好的跳槽条件，至于暗规则如何则不清楚。

郑磊四季报的观点：

“四季度，全球疫情又有所反复，美国大选的落地以及经济的企稳，并没有改变全球流动性宽松的预期。在医药领域，医保政策的进度成为了市场的焦点，耗材带量采购的结果可谓是符合预期的不尽如人意，让我们看到要想获取未来市场的定价权，创新看上去是企业唯一的选择。而新药谈判定价的结果则相对比较友好，扭转了市场对医药政策悲观的预期。细分行业上，我们增持了创新药服务、医疗服务、医疗器械等长期需求持续、格局清晰的资产，在个股上进一步聚焦高质量证券，以获取长期稳定的收益。”

“四季度A股的投资机会主要集中在光伏、新能源车板块，市场在阶段性的尝试风格切换后，还是选择了成长作为主线。我们组合继续聚焦于对商业模式清晰/竞争优势明确的优质公司的重点配置，力争保持稳定的投资风格，给投资者带来稳定的回报预期。行业上，我们坚持组合均衡+行业分散，尽量控制组合的单一风险来源，适度增加了消费、医药、新能源等行业配置。”

郑磊目前管理4只基金，均为独立管理，合计规模.15亿元，下面对这4支基金逐一梳理（按任职先后顺序）

1、汇添富创新医药(.OF)，偏股混合型，最新规模.55亿元，可投港股

基金成立于年8月8日，郑磊与刘江首发任职并共同管理，后刘江于年5月29日离任，郑磊开始独立管理至今。最新规模.55亿元，不限购。偏股混合型，股票仓位可在65-95%，可投港股（投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%）。

由下图可以看出，汇添富创新医药自成立建仓期后即保持高仓位运行，年以来股票位保持在85%左右。四季报股票仓位87.43%。

来看下业绩表现，在偏股型基金中表现还是非常不错的，近一年波动率28.69%、夏普比率2.44、最大回撤14.22%。当然这两年是医保主题赛道的大年，后续将比较下其在医保主题类基金中的表现。

用汇添富创新医药来分析郑磊的投资风格与水平，最困难的是外人难以区分郑磊的贡献占几成，基金自年8月8日成立至年5月29日都是郑磊与刘江共同管理，郑磊从年5月30日才开始单独管理，不过既然是刘江离任，按职场明规则推断郑磊的贡献估计占大头。我比较了刘江自始至终独立管理的汇添富医疗服务，确实业绩不如与郑磊共同管理的汇添富创新医药，也不如郑磊独立管理的汇添富医药保健。

汇添富创新医药十大重仓股占比历史上在50-60%间，四季度“细分行业上增持了创新药服务、医疗服务、医疗器械等长期需求持续、格局清晰的资产，在个股上进一步聚焦高质量证券，以获取长期稳定的收益”，十大重仓股占比创新高达到61.73%。十大重仓股新增了泰格医药和长春高新，少了安图生物和康泰生物，持股以细分行业龙头为主。

年上半年的换手率72.%，不高。

2、汇添富医药保健，偏股混合型，最新规模63.57亿元，不可投港股

基金成立于年9月21日，郑磊于年4月9日接手任职并独立管理至今。最新规模63.57亿元，不限购。偏股混合型，股票仓位可在60-95%，不可投港股。

郑磊自接手以来即保持高仓位运行，股票仓位保持在85%以上，四季报股票仓位90.30%。

来看下业绩表现，自郑磊接手以来，汇添富医药保健在偏股型基金中表现还是非常不错的，近一年波动率30.79%、夏普比率2.47、最大回撤15.79%。当然他的运气要比几位前任要好，这两年是医保主题赛道的大年，后续将比较下其在医保主题类基金中的表现以更客观地观察他的水平。

汇添富医药保健的四季报“投资策略和运作分析”与汇添富创新医药一字不差。

汇添富医药保健十大重仓股占比历史上在47-55%间，四季度“细分行业上增持了创新药服务、医疗服务、医疗器械等长期需求持续、格局清晰的资产，在个股上进一步聚焦高质量证券，以获取长期稳定的收益”，十大重仓股占比创新高达到62.34%。十大重仓股新增了泰格医药、金域医学和长春高新，少了康泰生物、安图生物和华海药业，持股以细分行业龙头为主。

年上半年的换手率96.%，还可以。

3、汇添富中盘积极成长，偏股混合型，最新规模80.52亿元，可投港股

年3月13日成立并任职，是郑磊首发的第一支基金，最新规模80.52亿元，不限购。偏股混合型，股票仓位可在60-95%，可投港股(投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%)。

汇添富中盘积极成长在成立建仓期后即保持高仓位运行，年下半年股票仓位保持在90%以上，四季报股票仓位92.08%。

来看下业绩表现，汇添富中盘积极成长自成立以来收益率88.64%，表现不错，和前天写的蔡向阳年3月18日成立的华夏兴阳/华夏睿阳一年持有的回报相当，但汇添富中盘积极成长可每日开放申赎，其流动性管理难度要大。

汇添富中盘积极成长十大重仓股占比自成立以来不断提高，从不到40%提升到接近60%，四季度“继续聚焦于对商业模式清晰/竞争优势明确的优质公司的重点配置，力争保持稳定的投资风格，行业上坚持组合均衡+行业分散，尽量控制组合的单一风险来源，适度增加了消费、医药、新能源等行业配置”，十大重仓股占比创新高达到58.11%。十大重仓股更换了6只，新增了药明康德、汇川技术、泸州老窖、韦尔股份、安井食品和亿纬锂能，少了光威复材、山西汾酒、中公教育（3季度新增重仓股）、中炬高新（三季度新增重仓股）、安图生物和宋城演艺。十大重仓股更迭速度很快，直观感觉郑磊在尝试拓展他的能力圈边界，从医保主题基金拓展到主动宽基，边做边试，把握还不是很大。

4、汇添富医疗积极成长一年持有，偏股混合型，最新规模65.52亿元，可投港股

年8月21日成立并任职，是郑磊首发的第二支基金，最新规模65.52亿元。偏股混合型，股票仓位可在60-95%，可投港股(不超过股票资产的50%)。一年持有型，开放申购，赎回需要持有满一年。

汇添富医疗积极成长在成立建仓期后保持较高仓位运行，年四季报股票仓位75.46%。来看下业绩表现，汇添富医疗积极成长一年持有自成立以来收益率25,92%，收益不错，但波动不算小，这不到半年的时间，波动率23.13%，夏普比率1.，回撤比较大。

汇添富医疗积极成长的四季报“投资策略和运作分析”与汇添富创新医药/汇添富医药保健的一字不差。

汇添富医疗积极成长四季度十大重仓股占比为50.11%。

说下个人的看法：

郑磊管理的这4只基金中，有三支能投港股，但在实际操盘中，只看到汇添富医疗积极成长一年持有的十大重仓股中出现了港股的身影（信达生物），可能他目前的能力圈并不能很好地容纳港股。

如果选择郑磊，我是看重他在医保领域的专业性，所以从三只医保基金中来选，三个都是偏股混合型基金，个人倾向选择规模最小的汇添富医药保健，收益最高当然波动及回撤也最高。

小宝的压岁钱攒房款组合，投资期限很长，至少能放三五年吧，所以在组合中除了行业均衡配置的优质主动基金外，还考虑适当配上长期赛道向好的行业主题基金，医保服务是行业主题选择之一，让小宝也体验下行业主题基金的过山车风格。

后续将给出优秀医保主题类基金经理及其代表作的简化式大比拼，欢迎围观。

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